昊海生科实控人涉内情买卖遭立案，超54%净利用于分红合理吗？

发布时间：2025-05-21　点此：1138次

【文/王力修改/周远方】

5 月 7 日晚间，昊海生科（688366.SH）发布公告显现，公司控股股东、实践操控人之一蒋伟，因涉嫌内情买卖，收到我国证监会出具的《立案奉告书》，证监会决议对其立案查询。

作为国内“医美三剑客”之一，昊海生科曾凭仗玻尿酸事务风景无限，但2024年营收增速骤降至1.64%，净赢利仅微增1.04%，2025年一季度更是双双下滑，营收同比削减4.25%，净赢利下降7.41%。更令商场质疑的是，在成绩低迷之际，公司却接连多年施行高额分红，2024年分红金额高达2.31亿元，占净赢利的54.92%。

蒋伟虽未在公司任职，但作为创始人，他与妻子游捷算计持股45.82%，经过股权掌控公司决议计划权。但是，这种“暗地操盘”形式在遭受监管查询时，反而扩大了商场对公司管理的忧虑。

与此同时，昊海生科的中心事务——医美玻尿酸增速大幅放缓，眼科、骨科产品受集采冲击严峻，叠加职业竞赛加重、代替资料兴起，公司正面对增加瓶颈。

集采冲击、玻尿酸失速，医美“现金牛”光环褪色

5月8日开盘，昊海生科A股股价大幅低开，盘中跌幅一度超5%，终究收跌1.71%；港股商场相同受挫，昊海生物科技（06826.HK）单日跌幅达5.6%。

尽管公告内公司弄清称“本次查询仅触及蒋伟个人，不触及公司股票及日常运营”，但本钱商场反应剧烈。

截图来自昊海生科公告

揭露资料显现，蒋伟与爱人游捷为昊海生科实践操控人，两人算计持股约45.82%。虽蒋伟未在公司任职，但其陪后游捷担任非履行董事。依据2025年胡润全球富豪榜，蒋伟配偶以73亿元财富位列第3206位256。

值得注意的是，蒋伟经过其控股的上海湛泽企业管理有限公司，曾在2023年减持公司股票173万股，套现1.56亿元

回溯昊海生科开展进程，公司曾以眼科、骨科事务发家，后凭仗医美玻尿酸敏捷兴起，2023年医美板块营收初次逾越眼科，成为第一大收入来历。但是，2024年，这一增加引擎显着失速。

财报数据显现，2024年昊海生科玻尿酸事务营收7.42亿元，同比增加23.23%，远低于2023年95.54%的增速。这一放缓背面是职业竞赛的加重——国内获批的玻尿酸III类医疗器械证已超50张，流转品牌超400个，商场严峻内卷。

世界巨子如艾尔建（乔雅登）、瑞典瑞蓝（瑞兰丽缇）占有高端商场，而本乡竞赛对手爱美客、华熙生物也在加快高端化布局，昊海生科面对“前有堵截、后有追兵”的困境。

更严峻的是，玻尿酸商场正遭受代替资料的冲击。因过度填充导致的“馒化脸”问题频发，顾客转向胶原蛋白再生类产品（如羟基磷灰石“少女针”）。

依据弗若斯特沙利文数据，2024年我国胶原蛋白产品零售额约为719亿元，估计到2027年，我国胶原蛋白终端产品的全体商场规模将到达1738亿元。昊海生科虽布局智能交联胶原蛋白，但研制进展落后于锦波生物等先行者，未来商场竞赛力存疑。

此外，医美板块的另一支柱射频及激光设备事务，因方针调整遭受下滑。2022 年 3 月，国家药监局将射频医治设备监管类别从二类晋级为三类，要求自 2024 年 4 月 1 日起，未获得医疗器械注册证的产品不得出产、进口和出售。这一方针直接影响了公司全球化战略，昊海生科以色列子公司 EndyMed 的射频美肤设备原本在我国商场增加迅猛，但监管门槛提高后，其产品需从头请求三类证，导致商场推广阻滞，2024 年相关事务收入同比下滑 6.97% ，尽管方针缓冲期延至 2026 年，但该事务板块短期内难现复苏曙光。

成绩下滑仍豪派2.3亿，实控人配偶套现超5亿

除医美外，眼科事务方面，作为国内人工晶状体第二大供货商，昊海生科受集采方针影响明显。2024年，昊海生科眼科事务全体营收8.58亿元，同比下降7.60%。其间，白内障手术产品线共完成经营收入4.2亿元，较上年度降幅为15.33%。详细来看，人工晶状体完成营收3.27亿元，同比下降14.06%；眼科粘弹剂完成营收9,274.34万元，同比下降19.53%。

对此，昊海生科主要原因在于人工晶状体及眼科粘弹剂处于新一轮国家或省级集采施行阶段，产品出售价格下降起伏较大，彻底冲抵了销量增加对营收的奉献。据安全证券核算，昊海生科旗下4家人工晶体公司产品在第四批国家安排高值医用耗材集采中中标，人工晶体类耗材的均匀降价起伏估计为60%。

2023 年 11 月，公司 5 个品牌的人工晶状体中标国家集采，尽管中端预装类产品销量增加 137%，高端双焦点产品增加 40% ，但中标价格较集采前下降逾 50% 。在集采方针的继续影响下，产品价格下降起伏较大，赢利空间被严峻紧缩，对公司成绩造成了较大冲击。并且，在近视防控与屈光纠正产品线中，署理的老品牌 OK 镜受消费疲软、竞赛加重影响，增加乏力。尽管自主新品牌体现靓丽，但全体商场竞赛剧烈，想要进一步提高商场份额，难度不小。

值得注意的是，在成绩增加困难的布景下，昊海生科的高分红方针显得分外刺眼。2024年，公司宣告派发现金分红2.31亿元，占净赢利的54.92%，创上市以来新高。到 2024 年，蒋伟配偶持有昊海生科的股权约 46%，按此核算，上年度实控人配偶分红金额约 1.06 亿元。

而2019年至2023年，昊海生科的分红金额分别为 1.24 亿元、0.88 亿元、1.22 亿元、0.69 亿元及 1.67 亿元，累计分红 5.7 亿元，蒋伟配偶凭仗45%左右的持股份额，5 年间他们获得了约 2.5 亿元分红，叠加2023年1.56 亿元减持套现，蒋伟配偶近几年经过分红和减持等方法，在昊海生科套现累计超 5.12 亿元。

此外，2024年公司高管薪酬普涨，董事长侯永泰年薪达300万元，增幅近60%，而研制人员均匀薪酬31.33万元,比2023年有所下降。

蒋伟的立案查询，或许仅仅昊海生科危机的冰山一角。更深层次的问题在于：公司过度依靠医美玻尿酸的增加形式已难以为继，眼科、骨科事务受方针限制，而高分红方针更像是一场“耗血条游戏”，透支了未来的开展潜力。在监管趋严、职业竞赛加重的布景下，昊海生科亟需从头审视战略方向，寻觅新的增加点。

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